对险资“抱团”高股息钞票的三点想考

　　■ 苏向杲

　　7月18日，中国保障行业协会知道了全部险资举牌案例。至此，年内保障机构举牌次数增至21次，朝上客岁全年的20次。本年险资举牌方针共性光显，皆集在银行和公用劳动板块，多量具有高股息率特征。这一特征也与保障资金在股票市集的全体抓仓作风高度一致。

　　险资“抱团”高股息钞票是市集化行为，契合其“求稳”的成就逻辑。但险资举牌与抓仓过度皆集于少数高股息板块，却也知晓了行业钞票成就的深层隐忧。对此，笔者有三点想考。

　　领先，险资“抱团”高股息板块并非最优解。

　　现时险资对高股息钞票的“抱团”，骨子上是多重压力下的被迫继承。一方面，在利率核心下行布景下，传统固收钞票收益空间收窄，而高股息率方针八成较好遮掩险资的欠债成本。另一方面，在新司帐准则下，险企加仓或举牌高股息股票后，若其抓股被计入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他详细收益的金融钞票）或看成永远股权投资，则仅分成计入当期损益，可灵验幸免股价波动对利润表的冲击。

　　关联词，险资这种趋同的成就策略并非应答低利率的最优解，其中蕴含三重隐忧：一是契机成本较高。过度皆集于银行等老练行业，可能错失科技等新兴规模的成长红利。二是高股息特征并非恒定不变。险资久期较长，现时部分板块的高股息率可能跟着资金的抓续流入而变成低股息率。三是行业皆集风险隐现。险资抓仓策略过于皆集于少数几个行业，其投资组合自己可能讳饰皆集度风险。

　　其次，挖掘并增配最具增长期景的板块方为正解。

　　险资优化钞票成就需艰涩想维镣铐，构建新均衡。一方面，险资机构在权柄市集应积极挖掘具有高成长性的投资方针。永远来看，布局高成长性行业有关方针往往八成带来更高的收益讲述。此前，部分险资机构永远抓有的医药龙头股已得到了神秘的收益。

　　另一方面，险资股票投资也要提防从财务投资向政策协同升维。现时，在我国东谈主口老龄化趋势下，大中型保障机构的业务邦畿已从单纯的保障处事扩张至养老、医疗等宽阔规模。险资机构投资不错与主业变成政策协同的公司，成心于构建“保障+医疗+养老+支付”的生态闭环，竣事“1+1>2”的协同恶果。

　　终末，优化钞票成就的核心在于考验投资才能。

　　栽培投资才能是保障业须生常谭的议题，但在现时环境下，其进军性尤甚。近两年市集利率下行较快，固收类钞票收益率随之下滑。关联词，保障资金的抓仓中当今仍有过半是债券等固收钞票。同期，保障资金的欠债成本（如保单商定的预定利率）久期较长，且难以奉陪市集利率下行而调度，这给险企投资端带来了不小压力。若仍按此前的“套路”成就钞票，极易出现利差损（即投资收益无法遮掩保单成本）。因此，保障公司亟须栽培投资才能，尤其要增强对权柄钞票、另类钞票的投资经管才能，以顺应投资环境的深切变化。

　　实践上，为鞭策保障机构更好地顺应新的投资环境、增强投研才能，比年来监管部门推出了一系列政策，包括提高权柄钞票成就上限、优化国有生意保障公司长周期考察机制等。保障机构应充分用好政策红利，积极栽培投资才能。

　　总之，险资“抱团”高股息钞票是现时市集环境下的现实继承，但从行业高质料发展的视角来看，险资应抓续增配具有增长期景的钞票。只有如斯，险资才能从“被迫退让”转向“主动顺应”，在鞭策自身高质料发展的同期，更好地助力本钱市集健康发展，并栽培服求实体经济的质效。

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